添盈聚富
证券时报记者 程丹
新上市的公司中超九成属于战略性新兴产业、并购重组市场活跃度持续攀升、从严监管下亿元罚单频现……自2024年9月24日“一揽子金融支持经济高质量发展的改革举措”落地以来，市场生态发生了诸多积极变化。聚焦服务新质生产力等重点领域，资本市场突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展，制度建设更具包容性，示范性案例频出。
清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，推进新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，是过去一段时间推进新一轮资本市场改革开放的主线，目的就是要通过资本市场改革的持续推进、投资者结构的优化以及投融资机制的完善，促进资本市场改革与科技创新、产业升级更好地深度融合，不断提升资本市场的效率与吸引力。
资本市场向“新”力十足
科技创新、产业创新和资本市场发展相辅相成、相互成就，促进三者良性循环是当前和今后资本市场改革创新的重要主线添盈聚富，也是资本市场高质量发展的必由之路。
过去一年间，围绕服务科技创新和新质生产力发展，科创板改革“1+6”政策、资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见等举措相继出台。随着科创板、创业板重组小额快速审核机制的完善，科技型企业通过并购重组实现资源整合面临更为有利的政策环境。
政策效果不断显现。年内新上市公司中，超过九成为战略性新兴产业企业；上半年，A股上市公司研发投入超8100亿元，同比增长3.27%，增速较去年同期提升近2个百分点。尤其是科创板改革“1+6”政策推出以来，上交所重启科创板第五套上市标准，新增受理了15家企业IPO申请，其中4家为未盈利企业。
不仅如此，耐心资本赋能科技创新的作用更加突出。私募股权创投基金参与投资了九成的科创板、北交所、创业板上市公司，“孵化器”“加速器”“推进器”等效应持续释放。
一位创投机构的合伙人表示，随着私募股权创投基金各环节政策的齐备，以及二级市场行情向好，创投“募投管退”链条正趋于完整，创新生态进一步形成，一大批上市公司发展壮大成为行业龙头或隐形冠军，带动了上下游企业、科研院所等协同创新，一些领域形成了资本和科技创新双向奔赴的局面。
不仅如此，支持科技创新的资本“活水”正通过各个渠道持续涌入。截至目前添盈聚富，科创板ETF共97只，规模合计约2800亿元。科创板已成为A股指数化投资比例最高的板块，指数化产品在吸引资金向新质生产力集聚、引导中长期资金入市等方面发挥了重要作用。
中国银河证券首席经济学家章俊表示，资本市场能够通过高效的资源配置，更精准匹配科技创新在时间、空间、企业全生命周期发展的需求。在跨期配置方面，长期股权融资、风险投资、债券等多种金融工具能够容忍企业短期内的亏损和不确定性，形成与科技企业发展周期相匹配的资金供应。
并购重组赋能转型升级
A股市场并购重组已进入“活跃期”。自“并购六条”发布以来，A股市场并购重组市场活跃度持续上升，全市场新增披露重大资产重组项目突破210单，贴合新质生产力已成为本轮并购重组潮的特点之一。
从重组目的来看，A股公司的重大重组事件中，多为聚焦主业和以产业合作为目的的重大重组，包括横向整合、垂直整合、战略合作等，合计占比超过五成。分板块来看，科创板、创业板的并购重组数量居多，电子、汽车、计算机、医药生物等前沿科技板块并购规模突出，一些传统行业也在探索运用新技术转型升级。以钢铁、机械行业为例，今年上半年，沪市这两大行业以技术创新破解“内卷式”困局，向高附加值领域跃升，净利润同比分别增长235%和21%，转型成效显著。
中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓指出，并购重组已成为上市公司培育新质生产力的“加速器”。通过并购优质科技企业，上市公司可以绕过长期研发投入的“试错成本”，缩短技术迭代周期。同时，围绕主业产业链并购，能打通“研发—生产—应用”全链条，推动技术、数据、场景的深度融合，地方政府引导的并购更能强化区域产业集群效应，为经济增长注入新动能。
特别是“并购六条”鼓励上市公司综合运用多种支付工具实施并购重组，更是激发了上市公司并购的积极性。多家公司运用股份、定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等方式实施并购。
田轩表示，通过定向可转债或定增募资等方式，企业能够在不显著增加短期现金流压力的情况下完成并购，创新支付工具如股份支付、可转债等能够帮助企业避免过度依赖现金支付，缓解资金压力，同时实现股权结构优化。此外，创新支付工具还能促进资产、技术、市场和渠道的整合，推动产业升级。
从严监管促生态优化
严监严管是维护资本市场“三公”秩序和护航改革的内在要求，也是保护中小投资者合法权益的必然之举。过去一年间，证监会公布多起资本市场违法违规典型案例，涉及财务造假、内幕交易、操纵市场等，资本市场“零容忍”震慑作用凸显。
仅今年以来，就有超30家公司因为财务造假收到监管部门罚单，其中收到过亿元罚单的上市公司有5家。退市公司被处罚，更体现了监管不允许“一退了之”的态度，打破部分主体“退市免责”的侥幸心理。
当前，已经逐步形成全链条依法严厉打击财务造假犯罪的常态，在行政执法领域，构建起了“长牙带刺”的全方位追责体系，同时，民事追偿体系进一步完善，代表人诉讼、先行赔付适用场景更加多元，行政刑事衔接配合机制深化，配合着打大、打恶、打重点的执法策略，“不敢违、不想违、不能违”的市场生态加速形成。
李晓指出，监管部门依法从严对财务造假进行全方位、立体化、全周期追责，大幅提升监管威慑力添盈聚富，将加速推动形成“不敢造假、不能造假、不想造假”的资本市场生态。
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